2023年7月进出口数据点评:出口增速何时企稳回升?
来源:光大证券股份有限公司 2023-08-08 21:00:05

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2023 年8 月8 日,海关总署发布2023 年7 月进出口数据:

【1】出口(以美元计)同比下降14.5%,预期下降11.4%,前值下降12.4%。

【2】进口(以美元计)同比下降12.4%,预期下降4.8%,前值下降6.8%。

【3】贸易顺差806.0 亿美元,预期727.4 亿美元,前值706.2 亿美元。

核心观点:

2023 年7 月,我国出口降幅小幅扩大,一是同期基数仍处高位,二是外需下行压力持续。分区域来看,我国对美出口降幅边际企稳,但仍处于深度负增长区间,对欧盟、东南亚出口降幅扩大。分产品来看,汽车出口延续高增,手机出口需求环比改善,劳动密集型产品、工业品出口降幅亦普遍收窄。进口方面,价格下行和需求偏弱,使得7 月进口降幅再度扩大。

向前看,三季度我国出口仍将面临基数和外需压力,短期内出口增速或将继续磨底。出口同比增速的显著改善,仍需等待四季度后基数压力的缓解,和外需的逐步回暖。同时,在出口新伙伴、新动能以及稳外贸政策落地见效的支撑下,我国出口的韧性依然值得期待,出口同比降幅进一步下探的概率较低。

出口:外需下行压力持续

2023 年7 月我国出口(以美元计)当月同比下降14.5%,同比降幅较2023 年6 月扩大2.1 个百分点,降幅大于wind 一致预期的下降11.4%。7 月出口(以美元计)较6 月环比下降1.2%,环比增速再度转负,并弱于季节性规律。一方面,7 月同期基数继续处于历史高位,高基数效应持续压制出口增速。另一方面,主要发达经济体政策收缩,对于外需的压制效应仍在不断显现。

2023 年7 月,我国对美国、欧盟和东南亚出口当月同比分别下降23.1%、20.6%和21.4%,降幅较6 月分别收窄0.6、扩大7.7 和扩大4.6 个百分点。2023 年7月,汽车出口延续高速增长,船舶、手机出口同比转正,手机出口需求环比明显恢复,其余重点商品出口降幅也普遍收窄。

进口:价格下行、需求偏弱,降幅继续扩大

2023 年7 月进口当月同比降幅扩大。2023 年7 月,我国进口当月同比下降12.4%,降幅较6 月扩大5.6 个百分点,降幅大于wind 一致预期的下降4.8%,环比表现也弱于季节性规律。一方面,7 月部分商品进口价格下行幅度扩大,对于出口增速的拖累加剧。另一方面,国内需求仍然偏弱,7 月重点商品进口数量同比增速普遍回落,继续制约我国进口修复速度。

分项来看,重点商品中医药进口当月同比转正,铜材进口当月同比降幅大幅收窄,汽车、纸浆进口当月增速转负。2023 年7 月,医药进口当月同比增长4.1%,同比由负转正;铜材进口当月同比降幅较6 月收窄18.9 个百分点,主因在于基数大幅下行;钢材进口当月同比降幅较6 月收窄6.1 个百分点;自动数据处理设备和集成电路进口当月同比分别下降6.1%和16.7%。

风险提示:美国通胀数据超预期,高利率环境冲击下全球需求快速回落。

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